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文/任晖
近日,上海市高级人民法院官网披露的施成上法一则案件信息,将国投瑞银基金旗下明星基金经理施成推上了舆论风口浪尖。被告
投资者李某以“金融委托理财合同纠纷”为由,年亏将国投瑞银基金与施成共同诉至上海市虹口区人民法院,亿元案件已定于2026年1月13日正式开庭审理。施成上法
施成是被告凭借重仓新能源板块一战成名的顶流基金经理之一,其管理规模曾从0.49亿元一路膨胀至247亿元。年亏
但与之形成鲜明反差的亿元是,2019年至2025年上半年,施成上法施成管理的被告6只基金合计亏损高达156.72亿元。
1、年亏顶流的亿元崛起:新能源牛市催生250亿规模神话
资料显示,施成早年曾任中国建银投资证券有限责任公司研究员、施成上法招商基金管理有限公司研究员,后加入深圳睿泉毅信投资管理有限公司担任高级研究员,2017年3月正式加入国投瑞银基金。
来源:Wind施成的基金经理生涯起点并不算高光,2019年一季度,他开始接管国投瑞银先进制造,彼时这只基金的规模仅为0.49亿份,后续规模最低跌至0.28亿份,一度处于清盘警戒线下方。
转折点出现在2020年,新能源板块迎来史诗级牛市,施成精准抓住这一历史机遇,将基金资产集中配置于新能源产业链核心标的。
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来源:Wind
这种“梭哈式”集中持仓策略在牛市中展现出极强的赚钱效应,其代表基金国投瑞银先进制造2020年、2021年收益率分别达101.52%、60.03%,在同类产品中分别排名29/842、14/1440。
亮眼业绩迅速点燃投资者热情,资金疯狂涌入。数据显示,国投瑞银先进制造混合的规模一路飙升至2021年三季度末的43.43亿元,相较于2019年初的0.49亿元,两年时间规模增长超88倍。
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来源:Wind
与此同时,国投瑞银基金顺势而为,密集为施成发行新基金,其管理的基金数量从1只增至7只,个人管理规模一度逼近250亿元,跻身顶流基金经理行列。
2、风格的反噬:6年亏损150亿,最大回撤73%
投资界常言“盈亏同源”,施成凭借极致重仓新能源实现了规模与声誉的双重爆发,最终也为这种激进投资风格付出了沉重代价。2021年下半年起,受多重因素影响,新能源板块进入持续回调周期。
与部分押宝式基金经理不同,施成对新能源板块展现出近乎“虔诚”的坚守,这也导致其旗下基金在市场下行周期中彻底暴露风险。
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数据显示,国投瑞银先进制造在市场剧烈波动中保持了极低的持仓调整频率,2021年换手率为183%,2022年、2023年、2024年换手率进一步降至62%、42%、98%。
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来源:Wind
这种“死扛”式投资策略,在板块持续下行中对基金净值造成了毁灭性打击。
Wind数据显示,国投瑞银先进制造连续三年大幅亏损且排名同类产品倒数,其中2022年亏损27.7%,2023年亏损幅度扩大至34.52%,2024年在市场全面反弹的背景下依然亏损17.18%。
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来源:Wind
从净值回撤来看,该基金自2021年下半年开启回调后,最大回撤幅度高达73%,其中2023年单年度最大回撤接近50%。
这意味着,2021年在高点买入的投资者,若一直持有未赎回,最大亏损超七成,投资体验极差。
从持有人角度看则更为“惨烈”,2021年至2025年上半年,施成目前在管的6只基金合计亏损竟高达164.72亿元!即便计入施成的高光时刻(2019年至2020年),其目前管理的6只基金合计亏损依然高达156.72亿元。
受此影响,其管理规模持续缩水,截至2025年二季度末,管理规模已降至73.47亿元,较峰值时蒸发超170亿元,顶流光环大幅褪色。
3、紧急转向:从锂电到AI
持续三年的亏损让施成陷入信任危机,也迫使他作出战略调整。2025年二季度,施成终于改变坚守多年的新能源投资逻辑,将核心持仓从新能源切换至AI赛道,试图通过赛道切换扭转业绩颓势。
在2025年三季报中,施成明确表态:“整体看好AI持续的投入,观察AI应用的产生。国内的AI投入仍处于发展初期,2025-2026年是加速阶段,预计国产化会使得上升趋势更为陡峭。”
同时他还提到,“以新能源、TMT为代表的成长型行业,部分环节已出现盈利回升迹象,储能、AI等新需求提速在即,看好能够兑现成长逻辑的公司行情。”
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来源:Wind
值得关注的是,即便其管理的国投瑞银新能源是明确的新能源主题基金,也大幅调整持仓结构,将AI产业链标的纳入核心持仓。
根据该基金合同约定,“投资于新能源相关产业证券的比例不低于非现金基金资产的80%”,此次大幅加仓AI标的,是否涉嫌违反基金合同约定、构成“风格漂移”同样值得讨论。
得益于AI成为2025年市场风口,施成管理的产品业绩出现明显反弹,2025年以来多只产品收益率超70%。但对于前期高位买入、深度套牢的投资者而言,短期业绩反弹难以覆盖过往巨额亏损。
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