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黄金、白银齐创新高,知名机构做空白银亏了420万
2026-02-21 13:45:43

记者|叶麦穗

编辑|杨希

黄金、黄金白银势不可挡!白银白

1月20日,齐创黄金、新高白银价格再度刷新历史新高。知名做空截至17时30分,机构现货黄金涨1.39%,亏万报4734.096美元/盎司。黄金现货白银报95.241美元/盎司,白银白日内上涨0.89%,齐创年内累计涨幅超过33%。新高

目前白银的知名做空走势已经超过市场大部分分析师的认知,有知名机构因为做空白银,机构导致单笔交易损失60.6万美元(约合人民币421.7万元)。亏万



连续两次做反方向

加拿大道明证券可谓流年不利,今年刚刚开年,其因再次因做空白银而遭遇亏损。道明证券在近期的备忘录中宣布,其白银空头交易在一周后以60.6万美元的亏损平仓,止损触发于每盎司93.15美元。此前,该公司以每盎司78美元的价格建立空头头寸,但银价在一周内飙升超19%,并于隔夜创下93.70美元的历史新高。这是自去年十月以来,道明证券第二次因做空白银被暂停交易并蒙受损失。

道明证券高级大宗商品策略师丹尼尔·加利此前认为,年度指数再平衡预计将导致约50亿美元资金流出白银市场,加之实物市场流动性有望改善,银价下行动能将积聚。然而,实际的市场表现完全相反。

加利在最新报告中承认,彭博大宗商品指数的再平衡调整已被市场充分消化。尽管银价并未因此下跌,但期现价差和持仓量数据表明,过去一周市场涌现了新的多头资金,其规模足以抵消约75亿美元(相当于银价上涨超过75美元/盎司)的资金流出。

彭博大宗商品指数是大宗商品投资领域广泛使用的基准指数,截至2025年10月,跟踪该指数的资产规模已接近1090亿美元。

2026年该指数的年度权重调整期为1月8日至14日。该次权重调整涉及的资金规模相当庞大,当前白银期货在该指数中的权重占比为9%,而2026年的目标权重被下调至略低于4%,黄金的权重也被大幅下调。

此前花旗预计黄金和白银的抛售规模都将在70亿美元左右,具体而言,黄金的资产管理规模AUM为338亿美元,目标为270亿美元,白银资产管理规模AUM为129亿美元,目标60亿美元。

摩根大通在2025年12月对此次抛售规模进行了量化测算,认为白银将承受最沉重的抛售压力,该机构特别强调,2026年白银面临的抛售压力比2025年更为显著;而黄金的抛售规模预计约占其期货市场未平仓合约总量的3%。

不过加利认为,这些新建立的多头头寸目前较为脆弱,但在没有出现被迫抛售的情况下,市场可能需要一个心理或技术层面的转折点才会开始平仓。

这已经不是道明证券第一次“踩坑”, 其在2025年10月白银价格突破50美元/盎司时建立空头头寸,但最终以近240万美元的损失平仓。

尽管遭遇第二次亏损,道明证券仍坚持认为白银市场已严重超买。

加利指出,过去几个月白银市场的上涨已超越了理性动量范畴,但转折点可能正在临近。一个潜在的催化剂是特朗普决定不对白银加征进口关税(白银去年被指定为关键金属),这消除了市场对供应和流动性进一步收紧的担忧。

加利强调,他有高度信心认为,随着有记录以来最大规模的库存补充、初级供需缺口缩小加速库存覆盖率的提升,以及库存系统整合(使得纽约商品交易所仓库中4.3亿盎司白银可有效补充伦敦市场的库存),市场对现货白银供应的担忧将显著缓解。

不过广东黄金协会首席分析师朱志刚认为,不管是黄金还是白银目前的涨势,都已经超出了历史上估值架构,所以再用基本面来分析贵金属的走势,在当前市场情绪燃爆的背景下,空头策略面临巨大挑战。他告诉记者,一旦市场趋势形成,除非有明显的拐点出现,投资人最好是顺势而为,猜测拐点并不是一件容易的事。


芝商所拟推出100盎司白银期货合约

白银价格近期出现大幅波动,但当前市场对于2026年贵金属板块的整体走势,仍以乐观情绪为主导。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen强调,金银的任何疲软都可能是买入机会,因为贵金属在2026年继续成为全球经济的基石资产,指数重新加权只是短期风险。

五矿期货的分析师钟俊轩表示,进入2026年,宏观方面,美联储官员依旧对于后续的货币政策路径表态鸽派,令市场对于后续的降息定价维持稳固。现货方面,今年印度白银抵押贷款新规将会实施,为白银需求端带来增量,而2025年12月末印度白银的溢价已出现显著回升。展望后续行情,白银在2026年依旧具备走强的空间。但一季度美联储货币政策受制于鲍威尔的在任降息幅度将有所放缓,宏观层面存在一定利空因素,策略上仍建议关注银价出现阶段性回调后的多配机会。

银河证券分析师杨超也认为,白银兼具金融与工业双重属性,金融属性定价通常以黄金为基准,而商品属性则由传统供需平衡和包含投资需求的供需平衡决定。虽然白银短期价格可能面临短期交易风险,价格面临资金获利了结带来的回调,但不排除进一步上行至100美元/盎司。从贵金属属性角度看,长期以来金银价格走势具备高度相关性,从工业属性看,光伏、新能源等领域对白银的需求为银价提供坚实的中长期支撑,长期的避险情绪以及白银市场供应端的紧张状态不会长期改变,白银价格上涨逻辑依然稳固。

1月5日,美国银行金属研究主管Michael Widmer发布报告指出,相较黄金,白银可能更吸引愿意承担更高波动以获取更大上涨空间的投资者。他强调,目前金银比约在59附近,意味着白银相对黄金仍具“补涨空间”。他引用历史低位推演称,如果金银比回落至2011年的32低点,则隐含白银价格高点可能达到约135美元/盎司;如果金银比回到1980年的极端低点14,白银理论上甚至可能触及约309美元/盎司。他因此认为,白银具备更高弹性,但也对应更高风险属性。

世界白银协会数据显示,自2021年起,全球每年平均出现超1.3亿盎司的供需缺口,累计缺口接近8亿盎司——相当于全球两年的矿山产量。这些缺口靠消耗库存填补,而如今,伦敦、纽约、上海三大市场的显性库存均已降至十年低位。

综合机构观点与供需基本面来看,白银兼具宏观政策支撑、需求增量释放与供需缺口扩大的多重利好,尽管短期受指数调整、货币政策节奏等因素影响仍有波动,但从整体来看,白银在贵金属板块中的高弹性特征依旧显著,其市场关注度与配置价值也将持续提升。

由于波动太大,1月13日,芝加哥商品交易所(CME)在官网宣布,计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约,以满足创纪录的散户需求。

CME官网也为这一新合约更新了网页页面,在电子交易系统Globex上的代码为“SIC”,并标注“2月9日上线”。页面还写道,该合约“待监管部门审查”。

概述写道,“如今,需求旺盛的白银市场比以往任何时候都更容易进入。SIC提供低成本、易于操作的入场点,让您可以用更少的资金交易完整的白银仓位。几乎每周五天,每天24小时均可进行交易。”

CME在描述中称,这一新合约能让交易者“用更少的资源控制更多的资源”、“避免严格的地理位置要求和昂贵的借贷成本”、“通过了解交易成本实现高度可预测的风险管理”。

与SIC对比,芝商所白银期货(SIH)合约规模,即一手合约价值为5000金衡盎司;即使是较小的E-mini白银(QIH)和微型白银(SILH)也分别要2500盎司和1000盎司。

CME集团金属业务董事总经理兼全球负责人Jin Hennig写道:“在地缘政治不确定性和能源转型背景下,白银对那些寻求分散投资、涵盖更多金属的散户投资者越来越有吸引力。”

Hennig称,“100盎司白银期货将提升更多参与者的可及性,使他们能够受益于我们期货市场提供的流动性与效率。”

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑|金珊 见习编辑林芊蔚

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